大家預期 2024 年將是遊戲行業的寒冬，目前已有許多公司裁員精簡組織規模。為此，This Is Game 與分析師李尚敏合作，每隔 2 周分析韓國遊戲行業情況。李尚敏先生不僅在證券公司具備深厚經驗，同時也是 SQUARE ENIX 的《
Final Fantasy》系列的忠實玩家，而讀者們看完遊戲公司相關表現數據也能自己評估到底遊戲行業是不是真的處於不景氣當中。
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作者的外部稿件可能與本文論調不一致
MMORPG 的紅海
最近在韓國遊戲行業中，大受關注的是在 MMORPG 領域的競爭漸趨激烈。首先是 Kakao Games 發行的《
ROM：王權之憶》，以及 Netmarble 也計畫以《
阿斯達年代記》打先鋒，持續拓展 MMORPG 產品陣容。
本文作者個人認為這是一番相當特別的光景，因為最近遊戲行業的趨勢並非由 MMORPG 佔據主導地位，而是休閒遊戲。
如果將韓國 Top 20 MMORPG 的營收相加，看作是韓國遊戲 MMOPRG 大致的市場規模，2016 年市場規模約為 3732 億韓元，而到了 2021 年已增長至 2 兆 9746 億韓元，年均增長約為 51%。
韓國 MMORPG 遊戲市場規模 (單位：10 億韓元）出處：透過 SensorTower MMORPG Top 20 遊戲營收合計推算
《
天堂 M》曾在 MMOPRG 市場裡展現了壓倒性的營收佔比，2017 年《
天堂 M》的營收預估為 7786 億韓元，約為上一年度整個 MMORPG 市場規模的 2 倍。而 Netmarble 發行的《
天堂 2：革命》也從 2016 年的 1575 億韓元指數增長為 2017 年的 7167 億韓元。
《
天堂 2 M》的表現在之後持續長紅，2018 年 NCsoft 在韓國 MMORPG 市場的份額達到 65.22%。據推測，2018 年 1 兆 6272 億韓元的市場規模中，NCsoft 遊戲的營收約為 1 兆 511 億韓元，當時可說是 NCsoft 在韓國 MMORPG 稱霸的時期。
這個情況令投資者們對 MMORPG 產生了一種信心，即「韓國 MMORPG 的市場其實並不小，只要有超級遊戲出現，市場完全能持續成長」。
但是，這世界總有個但是……
但從 2022 年開始，這種趨勢開始倒退，2023 年《
天堂 M》的營收降至 4817 億韓元，NCsoft 雄心勃勃推出的《
天堂 W》營收也大幅減少，2022 年《
天堂 W》的銷售額為 5767 億韓元，但到 2023 年下降至 1693 億韓元。至此，韓國 MMORPG 市場萎縮，領頭羊衰退至此，其他遊戲更不用說。
但我們並不能說這只是 NCSOFT 的沒落，畢竟《
黑色沙漠》、《
奧丁：神叛》等很多遊戲都是如此，雖說存在遊戲走到生命周期後期的因素在，但同時也有遊戲壽命急遽縮短的問題存在。
與 PC MMORPG 同名的《
黑色沙漠 Mobile》在 2023 年的營收已經被擠出 20 名外，也就是說，還不如 2023 年排在第 20 名《奇蹟之劍》的 172 億韓元營收。雖說《
黑色沙漠》本身是海外營收佔比較高的 IP，但韓國營收減少還是能說明一定的問題。
接著來看看 2018 年和 2023 年 MMORPG 韓國營收榜 Top 20，除了 NCsoft，其他遊戲公司的佔比大幅增加，2018 年 NCsoft MMORPG 份額為 65.22%，2023 年份額為 41.83%，約掉了 23%，2023 年天堂三兄弟的營收加起來甚至都不如 2018 年《
天堂 M》的營收。
2018 年 Vs 2023 年韓國 MMORPG 營收 Top 20 Source：Sensor Tower
MMORPG 持續的春秋戰國時代與小國之路
MMORPG 越來越有春秋戰國時代的風貌，2017-2020 年依靠 MMORPG 強勢增長的遊戲公司們，正不斷衝擊 NCSOFT《天堂》系列的堡壘。
《
奧丁：神叛》、《
夜鴉》在手機遊戲市場不斷蠶食《
天堂》系列的市佔率，MMORPG 市場不僅朝向紅海狀態發展，競爭夜越發激烈，然而市場卻持續萎縮。
儘管如此，Netmarble 還是預計在 4 月推出 MMORPG《
阿斯達年代紀》、黑暗風 MMORPG《Raven 2》。
Raven 2 來源：Netmarble
Kakao Games 也推出了由 Red Lab Games 開發的《
ROM：王權之憶》，該作不僅引發諸多爭議，還激起了 NCsoft 與 Kakao Games 之間的法律攻防戰。但《
ROM：王權之憶》在韓國和臺灣的應用程式市場排名第一，雖然不清楚全球市場的狀況，但現在的 MMORPG 市場，只要具備一定的實力就可以考慮進軍韓國和臺灣市場。
大部分人認為 MMORPG 需要巨大投入，中小型遊戲公司實際很難做到，但現在情況並非如此，Dragon Fly 最近推出的《
CALL OF CHAOS：戰亂》默默保持在中上排名，這也證明了移動 MMORPG 不再完全是大型遊戲公司的主場。
MMORPG 過時了嗎？
MMORPG 市場不僅競爭激烈，而且玩家們也對 MMORPG，特別是《
天堂》系列感到厭倦。
《
勝利女神：妮姬》很好地抓住了這個空檔，透過放置型遊戲減少使用者疲勞度，並以精品遊戲在低品質放置型與休閒遊戲氾濫的市場中殺出重圍，聚集了一大批玩家，同時加入 RPG 的玩法、增加成長培養的樂趣，在商業上獲得巨大成功。除了韓國之外，在全球都斬獲不錯的營收成果。
也就是說，韓國的 MMORPG 在形式上與全球風行的 MMORPG（除了《
失落的方舟》）相去甚遠，可以理解成韓國（還有台灣）的市場偏好與全球市場偏好大不相同，因此導致天堂系列遊戲在海外市場營收不振。
而這點則與韓國玩家的特點有一定的關聯，曾有人表示很多韓國玩家都會在遊戲劇情演出時快速跳過，而根據《
Final Fantasy XIV》在 Letter From the Producer Live 第三話中所揭露的內容來看，玩家覺得主線任務中難度 Top 5 的是等級 5 的道具任務，這任務簡單到其實玩家對 NPC 賣掉裝備就行，而玩家覺得最難的是 NPC 說明後移動到旁邊的地圖等教學型任務。
遊戲儘管在敘事中融入了教學，但因為玩家們實在太愛跳過劇情，所以很多人其實一開始很難上手遊戲。而遊戲公司們一邊高喊遊戲敘事由玩家創造，另一邊又讓玩家觀看不需要操作的劇情，由此可見韓國遊戲公司其實對敘事劇情這塊沒有太大的投資。
《Final Fantasy XIV》中玩家覺得很難的任務之一
韓國遊戲公司的彷徨
那麼遊戲行業這番光景從投資者角度會如何看待呢？作者認為可以定義成這是韓國遊戲公司的彷徨期。
從發行 MMORPG 的韓國遊戲公司的股價來看，與 2021 年相比幾乎都降了一半，只有 Krafton 的收入有所增長。而證券公司最近 3 個月僅提高了 Krafton、Netmarble、WW Games 和 JoyCity 等幾家公司在 2024 年的營業利潤預期，這意味著從大的局面來看營業利潤情況其實是在惡化的。
2024 年韓國主要遊戲公司 3 個月營業收入預估值變化率
Pearl Abyss 去年 12 月初提交的 2024 年營業利潤預測值為 1233 億韓元，但現在下降到 7 億韓元，只能勉強不虧損。「老大哥」NCsoft 2024 年營業利潤預測從 12 月初的 2972 億韓元降至 1423 億韓元；Wemade 的情況也一樣，2024 年營業利潤預測從 694 億韓元下降到 440 億韓元。
目前證券公司只有對 Netmarble、Krafton、WW Games 和 JoyCity 上調預估值，其中除了 Netmarble 之外，其他公司都與 MMORPG 幾乎無關聯，因此從證券公司角度來說，也開始覺得韓國 MMORPG 開始面臨市場萎縮和競爭白熱化。
所以總結來說主要有以下幾點：
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韓國 MMORPG 市場正在收縮，2021 年為頂峰
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NCsoft 以外的競爭者不斷出現
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韓國 MMORPG 和在全球市場被追捧的 MMORPG 相比，是性質不同的遊戲
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尤其韓國 MMORPG 的故事性較全球第一梯隊的 MMORPG 薄弱
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因此在海外市場的收入並不理想
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韓國玩家對劇情的不耐煩似乎也有影響
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證券公司普遍下調 MMORPG 公司的營業利潤預期
然而，大多數遊戲公司都還是把主要精力放在 MMORPG 上，這讓人覺得很奇怪。那麼韓國 MMORPG 還有希望嗎？只要有超越《
天堂 M》的大作出現就有希望，就像前文提到的，韓國 MMORPG 市場的成長是得益於《天堂》破壞性稱霸的結果。
但考慮到韓國玩家對《
天堂》系列的厭倦，非 MMORPG 公司確實有更多值得期待的地方。也許對於韓國遊戲公司來說，比起超大型大作，他們更需要的是題材的多樣化和更多作品。
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